作者｜閃電懶

編輯｜Duke

來源｜鈦財經

上市才一年多，京東健康就遭自家人大手筆減持！

近日，京東健康大股東劉強東兩度減持京東健康的持股，涉及約884.04萬股，合共套現近4.4億元，為京東健康2020年年底上市以來劉強東首次減持。減持后，其對京東健康的持股降至68.66%。

當年，劉強東曾對京東健康寄予厚望，號稱“健康這件事做好了，相當于再造一個京東”。如今才過去一年半，京東健康股價較上市首日已腰斬，而自家人大手筆減持背后，是否意味著其失去了信心呢？

京東健康基本面向好

上市公司股東的“增持”或“減持”，有很多原因，但往往很容易成為投資者關心的風向標，投資者往往從中解讀“信心“等諸多信號，尤其是在當前的資本市場環境下。

從基本面來看，根據京東健康2021年財報顯示，其全年營收306.8億元，同比增長58.3%。這個數據還可以，在同行中也是獨領風騷。但盈利數據依舊不樂觀：全年凈虧損10.7億元。

把時間拉長一點，京東健康近幾年似乎一直在虧損。2021年虧損10.7億元，2020年虧損172.34億元，2019年虧損9.71億元。更關鍵的數據是，京東健康2021年的經營成本達到了235億元，同比增加了62.4%。

同時，在2022年3月的京東集團裁員風波中，京東健康也未能幸免。據媒體報道，有京東健康員工透露，核心部門之一醫藥部裁員大概在20%左右，大力投入發展的互聯網醫院裁員可能達到60%到70%。

在4月7日，京東健康還發布公告稱，辛利軍已辭任非執行董事。公開資料顯示，辛利軍于2019年擔任京東健康CEO，一手推動其上市，2021年9月調任京東零售CEO，將位置轉交給原京東健康醫藥部負責人金恩林。此次辭任非執行董事，意味著辛利軍徹底與京東健康告別。

難以扭虧為盈，疊加市場環境各種不利因素，造成了京東健康股價一路下滑的局面；同時，有業內人士對于京東健康的轉型和拓展業務邊界方面，仍然存在著疑慮：盡管披著“互聯網醫療”的外衣，但京東健康，還僅僅是在“網絡販藥”而已，與傳統電商無異，想象空間難以打開。

賣藥門檻低競爭激烈

早在2011年起，國內企業就啟動了互聯網醫療的“流量”爭奪戰。2014年，阿里健康借殼上市，背靠平安集團的平安好醫生成立，隨著大廠的介入，互聯網醫療行業得到快速發展，“賣藥”也成為以流量模式為主的互聯網巨頭們進軍醫藥行業的主要切入點。

京東健康崛起后，與阿里健康、平安好醫生形成了鼎足之勢，而它的優勢就在于自營電商。京東多年積累的電商零售基因和成熟的物流供應鏈體系對“京東大藥房”的營收起到了至關重要的作用。

截至2021年年底，京東健康使用了京東物流全國范圍內的19個藥品倉庫和超過 400個非藥品倉庫，80%的自營藥品訂單實現次日達。于是，在眾多互聯網醫療服務平臺、線下醫院和藥房實體還在尋找變現模式的時候，京東健康的“賣藥”生意已經做得風生水起。

但京東健康“線上賣藥”卻面臨著重重挑戰。除了專業O2O送藥平臺“叮當快藥”外，包括美團、餓了么等即時配送平臺也開展了送藥服務，對其都構成了一定的威脅。且這些以線上電商業務起家的互聯網醫療公司，都不能擺脫“賣藥”命運。

可以佐證的是，京東健康的“老對手”阿里健康，在2021財年的醫藥自營業務收入達到了132.16億元，占公司總營收比例達85.17%。但是，公司公開對外宣稱，其中藥品收入占比達到64.8%，顯然，它看起來比京東健康更像是一家“正經的賣藥”公司。

截至2021年年底，京東健康的年度活躍用戶數量達1.2億，但相對于競爭對手，截至2021年3月31日，天貓醫藥平臺的年度活躍消費者已超過2.8億，支付寶醫療健康頻道年度活躍用戶數超過5.2億。

目前，在醫療服務方面與京東健康形成競爭的就有平安好醫生、微醫、好大夫在線、丁香園、春雨醫生等，同時阿里健康大藥房、天貓醫藥等醫藥平臺也與京東大藥房直接競爭。目前來看，背靠平安集團的平安好醫生，以及背靠阿里巴巴的阿里健康都給京東健康造成了巨大壓力。

“網絡藥販”能否轉型？

從營收結構來看，京東健康目前仍然以醫藥電商作為其主要營收板塊，其中醫藥與健康產品銷售在2021年錄得營收261億元，占總營收比例高達85.32%。換言之，即便披上了“互聯網”、“O2O”等高科技外衣，京東健康的大部分業務，仍然是較為傳統的渠道消費業務。

有業內人士強調，在互聯網與醫療的融資過程中，互聯網僅是作為交流的渠道，其核心本質還是要落到給人“看病”上，而不是簡單地做一個“線上藥房”。

另據專業人士分析稱，互聯網醫療主要包含兩塊：一是問診，二是醫藥電商。但實際上，問診才是成長性業務。電商并不具備高門檻，很多本地化應用的互聯網平臺正在開展本地藥店的藥物直配，競爭非常激烈；且京東大藥房的醫藥電商則涉及比較嚴格的藥物監管，未來監管風險將有所加大。

同時，根據弗若斯特沙利文數據顯示，京東健康線上實物商品零售的收入也僅占中國零售藥房收入總額的1.3%。換言之，即便京東健康在互聯網醫療企業中擁有最為優越的供應鏈優勢，但在極度非標的醫藥零售領域，仍然無法占據市場優勢。

這從另一個角度亦表示，即便醫藥電商在目前能作為營收支柱，但在長期角度來看，互聯網醫療企業要想擺脫“網絡藥販”的角色，還是要從互聯網醫療服務等“戰略業務”下手。

如果把互聯網醫療服務單拎出來，雖然目前的互聯網醫療已經能做到讓人足不出戶就可以享受到與三甲醫院醫療資源的實時對話，同時針對一些日常和慢性病也能做到送藥上門與線上復診，但這對于互聯網醫療企業動輒百億美元的估值，仍然遠遠不夠。

基于此，京東健康也在致力于幫助地方公立醫院實現數字化轉型，合作搭建互聯網醫院。2021年全年，京東健康的日均在線問診咨詢量已經超過19萬次。

與京東家醫前后腳，阿里健康于2020年9月推出了獨立醫療健康服務醫鹿APP。截至2021年9月30日，醫鹿APP月活躍用戶數超過200萬，整個阿里健康的日均在線問診服務量已超25萬次。

總而言之，在互聯網醫療復雜的底層運營邏輯里，純靠資本燒錢引流加持而沒有突出的醫療服務品類，肯定是難以長期發展的。目前看來，雖然京東健康試圖擺脫對在線賣藥業務的過度依賴，但從線下問診到線上問診，需要成熟的不僅是平臺，還有患者的就醫習慣，這些都需要時間來催化。