“地主家也沒余糧了”，這句話用來形容熊貓直播非常恰當。即便富如“王校長”，也禁不住這么虧下去呀。

從上周開始，外界陸續有熊貓直播將以30億元“賣身”的消息傳出。據最新曝光的信息，熊貓直播即將完成被兼并的過程，目前正在走簽字、審計、財務方面的流程。不過，熊貓賣身的金額或許并沒有達到傳聞中的30億元，至于金主是誰目前各方仍秘而不宣。

30億賣的“賤”嗎

關于熊貓直播這次被并購，很多媒體都用“賤賣”來形容。那么，傳聞中的30億元出售價格“賤”嗎？如果單從最高峰時50億元人民幣的估值來看，似乎是有點兒“賤”。

我們先把時間拉回到2014年，當時隨著直播風口的興起，游戲直播行業也迎來了全面的爆發。新平臺不斷涌現，曾經小眾的游戲主播們也成了搶手貨，主播們跳槽、平臺之間挖角、怒懟互撕……各種花邊新聞讓一眾吃瓜群眾看得好不過癮。

最熱鬧的話題，自然還是資本的瘋狂涌入。

2015年，一直酷愛游戲的“國民老公”王思聰投身直播風口，創立了熊貓直播。由于王思聰的站臺和前期大筆資金的投入，成立之初的熊貓直播花高價挖來了若風、PDD、劉殺雞、風行云、二珂等當時最火爆的頭部主播。另外，憑借著王校長的影響力，陳赫、林更新、賈玲、angelababy等明星也都在熊貓紛紛亮相，JJ林俊杰更是直接入駐熊貓成為明星主播。

當時，這些明星效應及頭部主播的加盟為其帶來了巨大的流量。其最頂峰時熊貓曾一舉超越虎牙，成為整個游戲直播行業僅次于斗魚的存在。

曾經火爆是真，但資本市場卻在去年中就退燒了。根據公開數據顯示，從2015年成立至今，熊貓直播累計獲得了4輪融資，而最近一輪融資是發生在2017年5月4日——當時興證資本領投了10億人民幣的B輪融資。B輪融資過后，熊貓并未公布其新的估值，但是早在2015年7月完成6.5億元A輪融資時，其估值就高達24億。所以根據外界推算，完成B輪融資后的熊貓直播估值將近50 億元。

但之后這一年多來，為什么熊貓直播在資本市場就悄無聲息了？很明顯，直播包括游戲直播的窗口期過去了。今年以來，斗魚和虎牙相繼得到騰訊的青睞。如今，虎牙已經成功赴美上市，市值超過70億美元，斗魚也即將登陸資本市場，隨著窗口期封閉，排在第二陣營的玩家自然要盡快找到退路。更何況，隨著資源更多地向頭部平臺集中，熊貓也難堪重負，當初那些花巨資挖來的主播自然無法挽留，二珂、JY、周淑怡等主播都已陸續跳槽離開。

如今，頹勢盡顯的熊貓直播傳出“不到30億賣身”的消息，自然令人唏噓：賣賤了！

早賣早“超生”

今年以來，國內眾多曾聲稱不著急上市的獨角獸們都匆忙登陸資本市場，港交所甚至出現了一天8家企業同時IPO，導致兩家敲一面銅鑼的奇景。在這一大波IPO的背后，其實是資本市場的焦慮。直播市場同樣如此，今年以來，虎牙、嗶哩嗶哩、映客都已經成功IPO，同時斗魚、快手、花椒，也都傳出即將IPO的消息。

這背后，隱藏的是資本市場套現離場的焦慮。對于目前的游戲直播行業而言，用戶高速增長已成歷史，營收模式過于單一是現實，新的業務增長點也尚未發現。

以已經上市的虎牙為例，根據虎牙發布的最新財報顯示，今年Q1其直播營收為7.928億元，占總營收比例高達94%，可見收入模式完全押寶在了直播上。而在熊貓直播的平臺上，這種占比可能更高，很多用戶會夸贊熊貓直播的界面相比虎牙和斗魚更干凈整潔，殊不知這種干凈意味著平臺的廣告營收也乏善可陳。至少虎牙和斗魚在營收多元化方面還能看到廣告收入的增長，而熊貓直播只能望廣告而興嘆。另外，讓資本望而卻步的，還包括熊貓在自我造星能力、生態市場打造等方面的后繼無力。

在這種情況下，作為熊貓直播的投資者，要繼續抗還是盡快脫身？

對于王思聰來說，他更是一個生意人，而非熱血創業青年，不可能像目前ofo的戴威那樣始終高喊著要死扛。目前熊貓依然有著800多萬的月活，這是其能夠吸引買家的最大資本。就算最終的收購價格低于30億元，也強過繼續死扛面對的生機渺茫。

這樣的例子在互聯網圈屢見不鮮，當初的91手機助手和豌豆莢就是鮮活的例子。2013年，百度砸下19億美元宣布收購91無線，創下了當時國內互聯網最大的一筆并購案。當時跟91無線同為移動應用分發領域頭部企業平臺的豌豆莢，在看到91無線的身價后，自己就默認了同樣的估值。

于是乎，面對阿里的高價收購要約，當時心高氣傲的王俊煜搖頭拒絕。隨后，阿里通過投資微博，收購了UC完成了自己在移動互聯網的布局。2015年初，騰訊和聯想旗下的神奇工場又向豌豆莢伸出了橄欖枝，但還是不了了之。

多次拒絕收購的豌豆莢，“成功”的讓自己錯過了應用分發市場的最好時機，當發現“黃花菜要涼”卻為時已晚。最終在2016年，豌豆莢仍沒逃出馬云的“魔掌”，只是價格不足2億美元。

此外，當初拒絕微軟470億美元收購的雅虎，最終以45億美元賣身；三次拒絕互聯網巨頭收購、同時在資本市場鎩羽而歸的當當網，最終僅以75億元人民幣賣身；市值最高曾達2200億人民幣的HTC手機業務，在遭遇營收連續滑坡卻一直端著勁兒，直到去年9月以11億美元賤賣給了谷歌。與這些慘痛的例子相比，熊貓直播選擇這個時間點賣了，反而是一個明智選擇。

算是一筆好買賣

根據艾瑞的數據顯示，截止6月份，游戲直播領域虎牙和斗魚依然牢牢占據了前兩名的位置，二者的月獨立設備數分別高達1983萬和1718萬；在這兩家之后的觸手和熊貓組成了第二陣營，二者的月獨立設備數分別為893萬以及835萬人；在這之后，還有龍珠、戰旗、全名、火貓等大量游戲直播平臺在苦苦支撐，它們的月獨立設備最高也不過450萬，少的甚至不足百萬。

比上不足比下有余，是熊貓目前最尷尬的狀態，面對持續的虧損，同時又無法從資本市場獲得新的助力，僅憑這800萬的月活用戶顯然是無法支撐其走向IPO的。

市場遇冷無法獲得新的融資，持續擴大的虧損以及過分單一的營收也不足以支撐其登陸資本市場。所以，某種意義上來看，如果熊貓直播現在真的能以30億元的價格賣身，我們或許應該恭喜王思聰。

面對日益強大的頭部企業，中小直播平臺在兩大頭部企業不斷發展壯大下，生存空間將會越來越小。虎牙和斗魚相繼上市之后，二者在無論在市場影響力還是資金方面都會在上進一步拉大和二三線直播平臺的距離。到時候，面對大平臺的挖角，這些沒錢、沒人氣的的中小平臺根本無力抵抗。在這個以粉絲經濟為基礎的直播市場，沒有了那些吸引人的主播，平臺又何談競爭力？畢竟，直播是要人來做的。

特別是對于熊貓這樣已經翻身無望的企業，與其被頭部品牌“折磨致死”，還不如早賣早“超生”。

現在的直播行業就像當初的共享單車一樣，風口正盛時各家平臺瘋狂涌現，五顏六色的單車甚至一度導致顏色都不夠用了。但在風口散去之后，留在場上的選手屈指可數。當初那些共享單車企業中很多在創立之初就是奔著被巨頭收購而去的，但是最終絕大多數都是無人問津，只能以破產收場。

或許，這宗收購案很快會水落石出，或許，這已經是熊貓直播最好的結局。如果繼續拖下去，到時候別說30億，是否有人愿意接盤都難說，畢竟這個市場中還有那么多苦苦掙扎的“玩家”在后面等待上岸。

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