剛過完20歲生日的騰訊，并不快樂。

受制于監管，核心業務游戲的盈利前景不妙；眾人眼中潛力巨大的廣告業務，還未能挑起大梁；《騰訊沒有夢想》，變成一家投資公司的批評刷了屏；進行重大組織架構調整，ToB焦慮盡顯......

流年不利，青黃不接，好像騰訊無論做什么，等待他的都是業內外一波質疑。

不過，隨著11月14日第三季度財報核心數據的披露，超過此前市場預期的財報給了外界一枚“定心丸”。

財報顯示，季度營收805.95億元，同比增長24%；凈利潤233.33億元，同比增長30%。尤其值得注意的是，支付相關業務、網絡廣告、數字內容銷售以及云服務的增長為騰訊的增長貢獻了較多的占比。作為組織戰略架構調整后發布的首個財報，騰訊可以說用數據對業界的質疑作出了做好的回應。

但由于此前的核心引擎游戲業務的收入下滑，帶來了騰訊主營業務的下滑這一事實仍然不容忽視，不過，隨著網絡廣告、云服務等收入的增長在財報中比例的提升，將有望接棒成為騰訊未來增長的新引擎。

來源：熊出墨請注意

游戲業務不再是增長引擎

游戲業務一直以來是騰訊的核心業務，也是其重要的盈利來源，騰訊在上一季度開始首次出現利潤下滑，很大程度上是由于游戲業務的疲軟拖累。

此前財報顯示，騰訊總收入中游戲占比一直是在50%左右。2017年出現自2015年第二季度以來的首次環比下滑，降至37%，但依然是騰訊最主要的收入來源。在第三季度，網絡游戲同比再次下降4％至258.13億元，游戲收入占總收入的比重下降至32.03％，為2015年以來的最低值。

尤其值得注意的是，智能手機游戲收入同比增長7%至195億元，端游收入同比下降15%至124億元。盡管財報指出端游的收入下滑主要是由于用戶逐漸向手機游戲端遷移，但從整體來看，仍然止不住游戲整體收入下滑的趨勢。

當然，一個大的背景不容忽視，由于行業監管趨嚴，游戲版號申請受限，騰訊旗下的《絕地求生》無法進行商業化變現。此外，8月30日，八部門又聯合印發《綜合防控兒童青少年近視實施方案》，對網絡游戲進一步加大調控力度。隨著行業不確定性因素進一步變大，有統計稱，這一天后，整個游戲行業蒸發的市值或超過2000億。

顯然，這是整個游戲行業共同的艱難時刻。但騰訊對于游戲業務依舊看好，騰訊高級副總裁馬曉軼把游戲類比電影行業，游戲現在就像1930年的好萊塢，還有幾十年的發展空間?！坝螒虮旧硎腔谧钚碌挠嬎銠C技術、基于網絡的互動式數字內容，幾乎這就是整個人類社會文化產品未來的方向?！?/p>

但游戲業務的下滑造成了騰訊營收增速的下滑。從數據來看，騰訊今年第一季度的營收增速為48%，第二季度增幅下降為30%，到了這一季度，營收同比增長僅為23.6％。

與此同時，本季財報中廣告、數字內容、支付和云服務業務的增長占比正在提高。其中廣告業務，第三季度騰訊網絡廣告同比增長47%至人民幣162.47億元。云服務的營收情況也首次進行了披露，第三季度云服務收入同比增長超1倍，今年前三季度收入逾60億元人民幣。

此前，騰訊于9月底公布了組織架構調整，在原有七大事業群的基礎上進行重組整合。保留原有的企業發展事業群（CDG）、互動娛樂事業群（IEG）、技術工程事業群（TEG）、微信事業群（WXG），新成立云與智慧產業事業群（CSIG）、平臺與內容事業群（PCG）。盡管本次財報中廣告、數字內容、支付和云服務業務的增長占比在提高，但短時間內仍然很難挑起騰訊營收增長引擎的大梁。

最快要到第四季度才能看到轉型帶來的成效。在目前這一階段，騰訊不可避免的正在經歷著轉型的“冬天”。

能否渡過轉型的“冬天”

歷史總是驚人地相似。從谷歌、蘋果到亞馬遜等國際巨頭的發展以及轉型軌跡來看，陣痛不可避免。

以目前市值近8000億的亞馬遜為例，第二季度財報顯示，亞馬遜云計算服務收入為61億美元，同比增長49%。運營利潤達到16億美元，運營利潤率超過25%，已經成為亞馬遜凈利潤的最大支柱。

時間回到2006年，初上線的云服務并不像今天這般受歡迎。當時亞馬遜所處境遇與騰訊頗為相似，主營業務增長出現一定壓力，轉型舉措備受質疑。因為和主營電商業務毫無聯系，外界、甚至亞馬遜董事會、硅谷投資人，對于云服務業務都是極不看好。

但之后，云服務的瘋狂增長，以及微軟、谷歌等競爭對手的追趕，都是對這些質疑給出的最有力回應。高盛統計的數據顯示，2017年全球云服務市場，亞馬遜以42%的市場份額排在第一位，大比分領先僅為14%第二名微軟。預計2019年，亞馬遜云服務市場份額還將繼續擴大，達到46%。

可以說，沒有轉型陣痛期中貝佐斯的堅持，就沒有今天的亞馬遜。如若不然，亞馬遜或許不會一路飆升至全球市值第二，貝佐斯也很難成為身家千億的世界首富。

回顧騰訊自身歷史，其實也能發現這一定律的存在。有媒體對騰訊近10年來股價的數個上漲周期進行梳理后得出結論，每一個核心產品發布后的一兩年，在經歷過短暫的質疑或者利潤下滑以后，騰訊的市盈率就會迎來新一輪的飆升。

比如大家熟悉的微信。微信2011年上線，兩年之后就在移動端即時通訊領域搶占高地，業界開始注意到微信巨大的增長潛力。最終表現在騰訊股價之上，2013年騰訊全年利潤增速僅為21%，但股價卻大漲99.3%。

然而，大家一定還記得，微信剛上線時面臨的尷尬局面。定位上，評論多認為騰訊是要自己革了自己的命，再造一個QQ。功能上，用戶將其定義為“垃圾軟件”，界面簡陋，使用體驗不如米聊。而財報數據顯示，截至目前，微信及WeChat的合并月活躍賬戶數達到10.82億，比去年同期增長10.5%。

再如微信生態中的重要一環，小程序。2017年年初上線時，朋友圈內充斥各種吐槽，“用戶只是圖個新鮮”、“小程序至多只能取代超低頻的App”、“使用欲望不大，也不差這點內存”、“開發者只是陪跑，最終贏家只是騰訊”......

這些“擔憂”沒有應驗，小程序僅用一個月時間，用戶量就做到了1億。截至今年6月份，用戶達到6億，小程序總量突破100萬，能過提供的服務涵蓋用戶生活的方方面面。

爆發力和持久力兼具，小程序在移動互聯網增速放緩的背景下成為新的亮點。尤其電商領域，小程序表現最為突出。今年雙十一，小程序成為各大電商的新戰場。數據顯示，活動期間京東拼購小程序的訪問人數是10月同期的6倍以上，京東購物小程序累計使用人數達到2.37億，累計下單金額接近去年同期的36倍。

并且，第三季度騰訊社交及其他廣告收入同比增長61%，環比增長19%，小程序做出了重要貢獻，“主要由于小程序廣告的曝光量及點擊數增加，以及微信朋友圈廣告的曝光量提高?！?/b>

從這幾個角度來看，企業在轉型中面臨著九死一生的風險，但關鍵看企業是否有魄力堅持和執行下去。關于此次戰略調整，騰訊總裁劉熾平認為對于騰訊來說是一個周期性的挑戰，“就像春夏秋冬的周期，但騰訊的根基不但沒有受到沖擊，反而在多方面展現較強生命力”。

劉熾平堅信，沉下心來做正確的事，春天即將到來。

產業互聯網的萬億機會

毫無疑問，To B業務是未來騰訊的重要布局之一。在11月中旬的騰訊全球合作伙伴大會上，騰訊集團高級執行副總裁湯道生提出，未來20年，騰訊要”扎根消費互聯網，擁抱產業互聯網”，對于消費互聯網與產業互聯網的思考，也將決定騰訊新一輪的發展主線。

作為To B業務的重要組成部分，騰訊也首次在第三季度財報中公布了云服務的收入。數據顯示，騰訊的云服務收入同比增長逾一倍，環比為兩位數百分比增長。本年前三季的收入逾人民幣60億元。此前2018年Q1，Q2，騰訊云服務業務均實現了超過100%的增長。

外界認為此時騰訊發展ToB業務是慢人一步，實際上騰訊的理解是時機剛好成熟。馬化騰表示，現在各個行業開始轉型升級，開始進入產業互聯網的高速發展階段，對騰訊來說也是非常好的位置和機會。事實上，在這一領域，騰訊已經有多年的積累和布局。

最早在2013年，馬化騰就提出“互聯網＋“，并且從那時開始布局這一領域， 本著做“助手”的心態，騰訊已經在多個垂直行業輸入底層的互聯網技術和大數據能力，讓各行各業實現深度連接。

這個過程中，微信生態、云服務、AI能力、大數據技術，這些在產業互聯網時代都是騰訊的優勢和看點所在。前不久的2018騰訊全球合作伙伴大會，騰訊交上自己的成績單，分別闡述了在零售、醫療、教育、出行、制造、城市等垂直領域，如何成為其“互聯網+”轉型的助手。湯道生表示，“騰訊將用C2B的方式服務產業，未來20年扎根產業互聯網?！?/p>

以政務行業為例，騰訊就聯手廣東市政府，針對民生、營商和政務場景推出粵省事、廣東政務服務網和協同辦公平臺三大應用平臺。8月份數據顯示，“粵省事”小程序已實現156項民生服務的一站式“指尖辦理”，注冊用戶數達338萬，日均訪問數179萬，累計查詢辦理量約2202.5萬次。

再比如騰訊乘車碼的推出，也是延續這一思路。從使用端來看，主要依托在移動支付領域的基礎方便乘客出行，可以運用在公交、地鐵、索道、輪渡等場景，在B端，則可以幫助公共出行系統進行智能化建設，比如路線規劃、調度等服務，成為智慧城市建設的數字化助手。

業界一致認為，產業互聯網能夠帶來的市場規模將是萬億級別。當然，這一領域競爭相當激烈，且短期內很難成為營收增長的新引擎。這對于騰訊而言仍然是一個巨大的挑戰。

但水潤萬物的騰訊已經做好了與產業合作伙伴開放共生的姿態，與此同時，龐大的C端用戶仍然是騰訊最大的護城河。根據騰訊財報公布的數據，第三季度微信及WeChat月活躍賬戶達10.825億，同比增長10.5%。

還需要多長時間能夠走出冬天，不妨交給時間。

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