文 |零壹

愛奇藝的最新一期“成績單”公布了。面對2019年風云變幻的市場，愛奇藝具體成績如何？總營收穩健增長，會員規模持續擴大、訂閱會員收入保持主力地位，其他多元收入表現也各有亮點。

但最值得一提的是一直被認為是影響視頻平臺盈利主要因素的內容成本，在愛奇藝公布的財報中呈現了下降的趨勢，這是一個鼓舞人心的消息。

總營收超預期，內容分發、其他收入增速可觀

2020年2月28日，愛奇藝公布了截至2019年12月31日的2019Q4和全年未經審計的財務報告， 2019財年愛奇藝總營收達到290億元（單位人民幣，下同），同比增長16%；其中第四季度營收為75億元，同比增長7%，超出此前的業績預期。

分業務收入方面，訂閱會員收入繼續保持中流砥柱地位。截至Q4末，愛奇藝的訂閱會員規模達到1.07億，訂閱會員規模同比增長22%。2019全年會員服務營收達144億元，較2018年同比增長36％，占總營收比例51.5%，其中Q4會員服務收入39億元，同比增長21％。這是愛奇藝會員收入連續第六個季度保持收入最高占比。

營收占比第二的仍然是廣告業務，Q4廣告營收實現收入19億元，全年廣告營收達到83億元。

付費會員顯然已是國內視頻平臺商業模式的重心，在“會員天花板”論調甚囂塵上的時間點，愛奇藝仍然保持了訂閱會員規模、會員服務收入的穩健增長，國內市場空間仍然存在，討論“會員天花板”顯然還為時尚早。

讀娛君認為，愛奇藝等國內視頻平臺在付費會員收入和ARPU還有極大的潛力空間，在市場廣度方面，越來越豐富、優質的內容積累會繼續吸引新用戶加入和付費用戶回歸，海外市場也仍有可觀的市場需求；從提升ARPU角度來說，“超前點映”就是一個以提供新權益獲取新收入來源的重要方式，在將來很可能成為常態化的增量付費權益。

內容發行業務、其他營收增長表現亮眼。愛奇藝Q4內容發行收入8.78億元，同比增長達68%，優質內容發行的量價齊升下成為Q4財報中的重大亮點。此外，愛奇藝2019全年其他營收達到37億元，與2018年相比增長30%，在全年總營收中的占比創紀錄地達到了13%。其他業務的增長受益于眾多垂直領域業務的增長，尤其是收購天象互娛之后游戲業務的強勁增長。

“隨著持續擴充綜合內容儲備以及充分利用原創IP的深層價值，我們多元的貨幣化戰略正在逐步取得成果?！睈燮嫠噭撌既?、CEO龔宇表示。

內容發行業務、其他業務的亮眼增長，是愛奇藝內容生態運轉良好的體現，“付費+廣告+IP一魚多吃”組合型生態威力凸顯，形成了健康多元的營收結構。從收入端整體來看，愛奇藝的主要收入會員業務“穩中有升”，其他多元商業模式也正在逐步發揮戰略布局的效果——例如在原創綜藝《潮流合伙人》中，愛奇藝就聯合線上線下場景進行了大量創新運作，諸如推出定制課程、上線官方正版授權小游戲、與潮流品牌合作推出上百個聯名款SKU、線下開通“FOURTRY”限時體驗店發售限量款潮T等。

在本次財報的分析師電話會議上，愛奇藝創始人、CEO龔宇還提到了正在研發和測試的新產品“隨刻”，主要對標YouTube。龔宇認為，現在中國市場主要有兩類視頻App，一類是像“愛奇藝”這樣的長視頻，可以認為類似于美國的Netflix，然后另外一類是抖音這類幾十秒鐘的“小視頻”。而類似YouTube時長平均在七八分鐘到十幾分鐘的中小視頻在中國份額還很低，仍有市場潛力?？梢姡瑦燮嫠嚥⑽粗共接陂L視頻領域，仍在不斷探索挖掘市場和擴展自己的邊界。

內容成本增速持續下降，自制爆款內容是平臺核心競爭力？

財報顯示，愛奇藝Q4營收成本為79億元，較上年同期下降7%，環比上一季度的81.76億元也下降了3%。因為內容成本是視頻平臺的主要成本構成，愛奇藝此次財報成本的下降主要源于內容成本的下降——Q4愛奇藝內容成本為57億元，與2018年同期相比下降了13%。

2019年愛奇藝全年內容成本為222億元，同比僅增長6%，增速首次降低到了個位數，2016至2019年的增速分別為104.1%、67.3%、67%，6%，從年度的整體趨勢來看，愛奇藝的內容成本增長也在持續下降中。

目前，內容成本下降直接反映到了當期利潤表中，愛奇藝2019Q4凈虧損為25億元，較上年同期的35億元同比收窄了28%。

部分內容的延遲播出，以及原創內容費用化金額的下降共同促成了內容成本的降低。此外，行業“限薪令”等外部因素的變化也逐漸顯示出了效果，此前龔宇曾在2018年財報會議上表示：“采購的版權成本從最高的超過1500萬一集電視劇現在回落到800萬以下，自制劇的成本主要在演員片酬方面降低，一個是頂級的演員最高的限價是一部劇5000萬人民幣，而以前曾經超過1.5億人民幣，所以從外購劇到自制劇的成本都在下降?！?/p>

但龔宇同時表示片酬下降反饋到成本上是有延遲的：“采購電視劇的播出通常要延遲6-12個月，自制內容時間更長，通常要12-18個月才可以播出，所以對財報的影響是滯后的?！比缃褚荒赀^去，采購與自制內容的成本下降效果已然有了初步呈現。

影響內容成本的另一個重要的因素是原創自制內容占比的提升。2019Q4愛奇藝內容成本同比減少13%的情況下，自制內容凈值同比增幅卻高達17%。也就是說內容成本下降的同時，愛奇藝的自制內容儲備在不斷豐富中。其實在2019年5月的愛奇藝世界·大會上，愛奇藝創始人、CEO龔宇就曾表示：“版權采購成本快速上升，這是過去七八年時間行業‘嚴重的方向性錯誤’?！?/p>

自制內容對平臺內容生態、商業模式的影響是全方位的。其一是成本控制，在與競爭對手爭奪版權內容時將推高外購版權內容成本，自制內容相應可以減少內容支出；

其二是在版權內容的長期利用和開發角度，外購版權內容大都有合同時限、可放映地區等諸多限制，更像是“租賃活動”，平臺除了播放帶來的流量和付費收入外沒有更多開發空間，還會因版權到期而產生更多成本；

而自制的優質內容不會有到期問題，其中的原創爆款IP能以獨播形式提升用戶粘性和付費意愿，也可以進行內容發行分銷至其他平臺提升內容發行收入和內容出海，也可以由平臺開發游戲、衍生品、音樂、動畫等多種形式，達成商業變現上的多元優勢。

優質內容具備的“長尾效應”也會不斷擴大自身價值。愛奇藝創始人、CEO龔宇在財報電話會議上就特別提到了由愛奇藝原創的內容《延禧攻略》、《老九門》等一些經典內容依然在被用戶反復觀看。不僅如此，據云和數據報告顯示，2020年春節檔劇集會員內容有效播放TOP10中，2019年2月上線的《黃金瞳》位列第五，2018年12月上線的《知否》位列第九；而因疫情因素影響，2017年上線《急診科醫生》還進入了連續劇排行榜前十。

經得起時間檢驗的自制爆款內容將為平臺帶來持續穩定的收益。在過去的2019年里，愛奇藝推出的《破冰行動》《從前有座靈劍山》《樂隊的夏天》《中國新說唱2019》《潮流合伙人》等原創劇集、綜藝內容獲得了大量用戶歡迎。

從2020年的情況來看這種優勢仍將延續。2020年愛奇藝推出的《唐人街探案》網劇版獲得了大量好評；聯合出品的《中國醫生》在春節期間上線，展示中國醫生們救死扶傷道路上的悲歡離合，獲得豆瓣9.3分的“零差評”成績；三部與疫情實況結合的“宅家云綜藝”火速上線；獨播古裝劇《兩世歡》連續多日占據貓眼數據網劇熱度榜首……

據悉，愛奇藝后續還將推出《成化十四年》《鬢邊不是海棠紅》《我是余歡水》《他其實沒有那么愛你》《河神2》等優質原創劇集，以及以《青春有你2》《我是唱作人2》《中國新說唱2020》等IP綜藝內容。本質上，流媒體視頻平臺都是以優質內容吸引用戶為基礎的模式，愛奇藝持續推出原創爆款內容的能力，必將成為其核心競爭力之一。

結語

愛奇藝2019財報中展望了2020年第一季度的業績：預計總收入介于71 億元人民幣（約合 10.2億美元）和75.2 億元人民幣 （約合 10.8億美元）之間，同比增長在2%和8%之間（該展望只代表基于當前情況的初步預測，不排除今后有調整的可能）。

現金儲備方面，截至2019年12月31日，愛奇藝擁有現金，現金等價物，限制性用途現金和短期投資共計人民幣115億元(約合17億美元)。

總體來說，愛奇藝的2019年業績整體穩定，收入結構日趨健康、多元化，內容成本下降則是比較重大的利好信息。若以更長遠的目光看更遠的未來，國家政策對版權市場的規范已步入正軌，5G商用、人工智能技術都將持續賦能視頻行業，為優質內容付費的環境也在日益成熟之中。

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