明星暴雷、飯圈崩塌，受牽連的上市公司不少。

如鄭爽逃稅牽扯出北京文化2018年虛增收入4.6億，被證監會行政處罰；吳亦凡事件導致《青簪行》無限期延播，連帶閱文下半年或再次虧損；卷入霍尊、錢楓負面，芒果超媒接連兩個交易日盤中一度跌超10%。

這里不能不提的是微博。中信辦8月27日發布《關于進一步加強“飯圈”亂象治理的通知》，提出要從10個方面加強“飯圈”亂象治理，其中取消明星藝人榜單、規范粉絲群體賬號等，就差指名道姓說微博了。之后微博盤中一度超跌15%，收盤跌超10%。

但微博并不全然無辜，如今的“飯圈”亂象，它曾推波助瀾；告別“飯圈”后，微博業績和股價將會受到怎樣的影響？

飯圈：源起于一場“合謀”

追星并不是新鮮事。粉絲元年被認為是2005年，湖南衛視電視選秀節目《超級女聲》的短信投票機制，讓粉絲群體首次有參與偶像事業的感覺，其顯現出的經濟價值也被資本市場看到。當時粉絲主要交流基地是閉合型交流社區——百度貼吧。

隨著互聯網、尤其是移動互聯網快速發展，微博成了粉絲新的聚集平臺。微博最初140字的限制，幾乎零門檻；特有的轉贊評互動方式，讓傳播不再單向，粉絲群體得以高效聯動；且有眾多明星入駐，方便偶像與粉絲的雙向互動。2014年鹿晗一條微博憑借粉絲1316萬條評論，創下“微博上最多評論的博文”吉尼斯世界紀錄。

2018年，愛奇藝的偶像養成真人秀《偶像練習生》徹底讓“粉絲”升級為“飯圈”：集資、投票送偶像出道。數據和流量塑造了文娛行業新的規則和生態。雖然此時已經有了抖音等傳播媒介，但微博憑借明星勢力榜、超話等產品設計，依然是這個產業的一塊基石。

明星在微博上的粉絲量、發微博的轉贊評數、上熱搜的次數、各種排名……都能成為品牌方、影視制作方等衡量其商業價值的量化依據；相應的，這些數據也就成了飯圈可視化的KPI指標。

這仿佛是多方合謀共贏：飯圈將情感轉化為數據輸出，得到和偶像同在的參與感和沉浸感；資本方得到更確定的銷量保障；微博得到飯圈巨大的流量及變現收入。

但這一微妙平衡隨時可能被破壞：流量明星會“翻車”；飯圈間矛盾像一個個火藥星子，不注意就引爆私域和公域界限；資本市場也有不少基于流量投放失敗案例……

對于微博，雖然基于流量的商業變現探索是正確且必要的，但回顧過往的變現方式與財務數據，能看出其在增長乏力和資本市場壓力下，做了些“殺雞取卵”的事。

“飯圈女孩養活了半個微博”

微博的發展可以分為3階段來看。

1、階段一：成立至上市初期（2009年-2015年）

2013年TFBOYS出道，粉絲正式參與到偶像的養成過程中。資本市場看到其中的商機，2014年后《偶像練習生》、《創造101》、《火箭少女101》等選秀造星節目推出。微博也適時推出了明星勢力榜；在2014年的微博之夜，當時炙手可熱的明星鹿晗以及Angelababy分別獲微博King和微博Queen的稱號。

這段時間雖然是微博的高光時刻，但其商業價值并未發揮出來。當時微博遇到和如今快手一樣的問題，私域流量遠大于公域流量，品牌主直接找到微博大V合作，作為平臺方的微博承擔了成本，但2011年及之前的收入是0。

直到2012年，微博改變過往按時間排序的推薦機制，通過亂序推薦的方式將信息分發權重新收回手中，也首次實現了0.659億美元營收。從這時起，微博的營收主要包括兩塊：銷售廣告和營銷服務；其次是增值服務，主要包括 VIP 會員、直播和游戲相關服務；前者一直是微博收入大頭，即使到了2020年，仍占總收入的88%。

2013年4月，微博接受阿里巴巴投資5.858億美元投資，當年來自阿里的廣告收入占廣告總收入的33.1%；在Q2又推出促銷信息流，經過一系列商業化嘗試，也由于基數小，當年收入同比增長186%。

可這時微信已經崛起，微博的用戶增長情況就有些不夠看。微信在2012年3月底用戶突破1億，這年底微博用戶只是接近1億；2013年1月微信宣布用戶達到3億，而微博在年底也只有1.29億。兩者在用戶數據上的差距越來越大。

2014年微博終于登陸資本市場，但業績壓力更甚。2015年微博終于實現了盈利，但股價卻跌至最低點11.690美元。

2、階段二：找到流量密碼（2016年-2018年）

2015年至2016年，文娛業被“IP+流量=爆款”的公式指揮，對流量明星的運營逐漸工業化，微博也就成了重要陣地。2016年6月6日，#鹿晗#成為微博首個正式開通的超級話題，自此開啟了“明星超話”時代。2016年12月27日，鹿晗成為首位超話閱讀量突破1000億、首位超話粉絲數突破100萬的明星，這成為鹿晗“頂級流量”的證明。爭奪超話明星榜第一位，也成為飯圈的奮斗目標。

這一年微博股價翻了6倍，支撐這一表現的是：月活用戶增長至3.13億，全年凈增7700萬；商業化進展順利，連續兩年凈利潤均翻倍增長。到了2017年Q1，微博營收1.99億美元，利潤率達到35%。摩根大通將其2017年Q2的目標價提高至74美元，后續看這一目標不僅輕松實現，還在2018年初達到142美元的最高價。

增長關鍵來自上面提到的微博的明星勢力榜、超話，以及熱搜。

熱搜是微博變現能力很強的明星業務。根據媒體披露，2017年廣告代理商和新浪達成合作意向，熱搜前3名15.5萬元。且不僅是上熱搜，如果明星出現負面，資本也通過購買其他熱搜關鍵詞或刪帖來為自己降熱度。2018年1月, 新浪微博被勒令整改下架一周，但后續仍以娛樂化內容為主。

明星勢力榜是飯圈必爭之地。該榜單由五個維度的數據決定，其中關鍵的愛慕值需要粉絲購買微博售價兩元的虛擬道具鮮花；2019年不用單獨買花了，而是要每月繳納不同資格會員費后得到相應鮮花數量，其實微博是在變相賣會員（這樣的小調整讓其2019年VIP會員收入同比增長10%）。

超話雖給飯圈提供了交流基地，但提高排名需要的簽到、互動、內容質量等要求，相當于讓飯圈來幫助微博完成各項運營指標，比如提高用戶粘性等。

在這些規則和收費設計下，微博成為品牌營銷重要一環，但也得到了“渣浪”的名號；成為流量聚集之地，但也放任造假出現大量“數據注水”事件，甚至衍生出專門的數據造假產業鏈。

微博已逐漸僵化，投資價值缺失

《2018微博粉絲白皮書》就像一封給資本的投名狀，微博在其中細數了粉絲的數據意識強、消費力提升、推星大法等，最后驕傲地說自己仍是娛樂粉絲主戰場。

《2020微博娛樂白皮書》進一步明確了微博作為“中轉站”，聯動品牌、明星、粉絲打出造營銷生態體系；重點是2020年微博明星粉絲數達到216億人，雖然里面有重復計算，對比2020年底5億多的月活，只能說粉絲是微博無法失去的根本。

但2019年后，微博進入第三階段：增收不增利，用戶增長乏力，股價表現無亮點。

拎出微博2021年Q2財報的重要數據：5.66億的月活用戶，營收5.745億美元。不用對比騰訊，就算對比B站Q2表現，后者用3.371億的月活用戶賺到44.95億元，微博在賺錢這方面好像從來就沒贏過。

烽巢網注：本文來源于微信公眾號“ 妙投APP”，作者：段明珠