大家好，我是柴妹。

幾天前，小柴滿懷憤怒寫下了《瑞幸用一家企業(yè)，敗掉了全體國人的口碑》（←戳字可跳轉(zhuǎn)查看）。

本以為事情已經(jīng)結(jié)束，未曾想，瑞幸造假，居然只是一個(gè)開始。

CHAI

01

4月8日，中國課外輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)“好未來”突然發(fā)布公告，稱在例行的內(nèi)部審計(jì)過程中，發(fā)現(xiàn)某些“員工不當(dāng)行為”。

公司懷疑問題員工與外部供應(yīng)商合謀，偽造合同等文件，錯(cuò)誤夸大“l(fā)ight class”的銷售數(shù)據(jù)。

公告截圖

此公告一出，可謂是一石激起千層浪。

好未來股價(jià)大幅跳水，公司市值瞬間蒸發(fā)411億元人民幣。

事發(fā)后好未來的股價(jià)截圖

好未來的這次自曝，時(shí)間點(diǎn)很值得玩味。

早在2018年6月，著名的企業(yè)“清道夫”——做空機(jī)構(gòu)渾水，就已經(jīng)發(fā)布過報(bào)告，矛頭直指好未來財(cái)務(wù)造假。

當(dāng)時(shí)的好未來虎軀一震，趕緊極力否認(rèn)，稱渾水的報(bào)告中存在大量錯(cuò)誤和無依據(jù)的猜測(cè)揣摩。

但渾水的信服力，顯然比好未來高太多，盡管當(dāng)時(shí)沒鬧出多大的事兒來，但還是有不少基金選擇了撤退。

2018年渾水劍指好未來的報(bào)告截圖

曾經(jīng)死不承認(rèn)的好未來，如今在瑞幸被做空?qǐng)?bào)告“打臉”之后，就趕緊自曝，這其中自有一番不可言說之意...

在瑞幸的案子里，安永是很關(guān)鍵的一環(huán)，因?yàn)榘灿朗侨鹦业膶徲?jì)方，只要安永在瑞幸的年報(bào)上簽字，那瑞幸就沒必要落得如此下場(chǎng)，但沒想到安永不松口。

做空?qǐng)?bào)告對(duì)于中概股上市企業(yè)而言，僅是不痛不癢的“虱子”罷了，企業(yè)們真正害怕的，是境外監(jiān)管部門的審查，只要被查，有心掩蓋的問題都會(huì)暴露。

所以，好未來的自曝，某種意義上，算是壯士斷腕。

CHAI

02

無獨(dú)有偶。

在好未來自曝的前一天，在納克斯上市的愛奇藝也遇到了麻煩，他們被市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Wolfpack Research給盯上了。

Wolfpack?Research稱愛奇藝2019年的收入被夸大了80-130億元，即27%-44%。

渾水也公開表示，其協(xié)助Wolfpack?Research對(duì)愛奇藝進(jìn)行了研究，隨后做空愛奇藝的股票。

愛奇藝股價(jià)

他們的做空?qǐng)?bào)告指出，早在2018年IPO上市之前，愛奇藝就一直在欺詐，且愛奇藝的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)無法合理的證明其財(cái)務(wù)報(bào)表是真實(shí)的。

此外，愛奇藝將用戶人數(shù)夸大了42%-60%，從而夸大營收，并放出了幾條具有說服力的調(diào)查結(jié)果佐證自己的依據(jù)。

對(duì)于這突如其來的指責(zé)，愛奇藝當(dāng)然不可能認(rèn)了，表示這份做空?qǐng)?bào)告引用的數(shù)據(jù)與結(jié)論完全失實(shí)，公司對(duì)所有的不實(shí)指責(zé)堅(jiān)決否認(rèn)。

有了渾水的加入，大家也不管愛奇藝到底有沒有弄虛作假，反正股票肯定是不敢在手里留。

但愛奇藝與瑞幸、好未來不同。

前面柴妹就說過，做空?qǐng)?bào)告于企業(yè)而言，并沒有那么可怕，更別說這次的做空?qǐng)?bào)告重點(diǎn)更像是愛奇藝存在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)修飾，指責(zé)造假證據(jù)不足。

而Wolfpack?Research列舉的數(shù)據(jù)調(diào)查等信息，大多是幾年前的樣本，并不能作為論證。

若愛奇藝聰明，或許還有機(jī)會(huì)打一個(gè)漂亮的翻身仗。

CHAI

03

財(cái)務(wù)造假和做空，說來并不是什么稀奇事兒。

只是最近這段時(shí)間，瑞幸、好未來、愛奇藝、跟誰學(xué)...企業(yè)們一茬接一茬，被曝的頻率實(shí)在太高了些。

幾天前。

瑞幸承認(rèn)財(cái)務(wù)造假22億。

股價(jià)盤大跌80%，美國律師發(fā)起集體訴訟。

中國證監(jiān)會(huì)宣布展開欺詐調(diào)查。

十年前的歷史，似乎即將重演。

......

渾水自2010年成立以來，做空了18家中概股，目前已經(jīng)有6家退市。

2010到2011年間，渾水精準(zhǔn)狙擊了七家中概股，在美國資本市場(chǎng)掀起了一連串做空以及獵殺中概股企業(yè)的狂潮。

從此，渾水被人們冠上了一個(gè)新的稱號(hào)——“中概股殺手”。

2011年5月，上市公司東南融通的財(cái)務(wù)欺詐丑聞，將這場(chǎng)“獵殺”徹底推向高潮。

一場(chǎng)中概股危機(jī)隨即爆發(fā)。

中概股

中國概念股

即在海外上市的中國股票。

做空

去借一些股票

在高價(jià)位上把它們賣掉，換成現(xiàn)金

待該企業(yè)股價(jià)下跌，再買回來還給出借者

一系列財(cái)務(wù)造假丑聞讓中概股遭遇了非常嚴(yán)重的信任危機(jī)，不斷披露的財(cái)報(bào)讓美國投資者感到無比失望。

2011年下半年，唯一登錄美股的土豆網(wǎng)剛開盤就遭遇破發(fā)，并連續(xù)下挫，原準(zhǔn)備赴美IPO的迅雷、盛大文學(xué)、拉手網(wǎng)、凡客等多家企業(yè)紛紛臨時(shí)取消計(jì)劃。

全球證券交易所都對(duì)中概股極度不信任，在這種情況下，如果公司上市就意味著破發(fā)，沒有人愿意買你的股票。

美國券商盈透證券甚至公開宣布，由于擔(dān)心一些中國公司可能存在會(huì)計(jì)違規(guī)行為，已禁止客戶以保證金的方式買進(jìn)部分中國公司的股票。

當(dāng)時(shí)被拉入“黑名單”的中國公司高達(dá)132家，也就是說，美國證券不允許國民購買這些公司的股票。

為了應(yīng)對(duì)這一場(chǎng)信任危機(jī)，在美上市的中國企業(yè)只能使出百般法子來自救，除了回購、派發(fā)巨額股利、管理層增持之外，退市成了眾多企業(yè)自救最有效的方法。

根據(jù)安永會(huì)計(jì)事務(wù)所發(fā)布的報(bào)告，2011年，中國赴美上市的企業(yè)有14家，但退市的企業(yè)卻有41家。

CHAI

04

已上市的中概股企業(yè)都如此艱難，準(zhǔn)備上市的小公司就更加難過了。

上市，是天使輪、A輪、B輪、C輪、D輪公司融資的最后一個(gè)出口，可當(dāng)這個(gè)出口被堵住了，前面的投資人就會(huì)更加謹(jǐn)慎。

畢竟我投資你，你卻無法上市，那我投資你就完全得不到效益，既然這樣，我為什么還要投資你？

某家公司，在2011年的時(shí)候已經(jīng)完成了最后一輪融資，合同都簽好了，就差打錢，可誰知突然遭遇中概股危機(jī)。

公司無法上市，投資人不愿意打錢。

創(chuàng)始人著急的不行，到處都融不了資，原本前途一片大好的公司連工資都發(fā)不出來了。

最后，這家企業(yè)死在了上市前夕。

而這樣的例子，在中概股危機(jī)后，比比皆是。

如今回頭再看，最近發(fā)生的事情簡(jiǎn)直就是熟悉的配方，熟悉的味道...

前幾天小柴寫瑞幸一事時(shí)，柴妹就發(fā)現(xiàn)很多人打著“瑞幸薅美國人的羊毛來補(bǔ)貼中國人”的旗號(hào)吶喊，認(rèn)為瑞幸一事完全就是渾水的錯(cuò)。

渾水為了賺錢，專門盯著別的公司搞，而瑞幸完全就是良心企業(yè)。

柴妹不知道這是營銷還是網(wǎng)友們發(fā)自肺腑的真實(shí)想法。

但柴妹想說，這種說法實(shí)在太狹隘了。

薅羊毛什么的倒是其次，財(cái)務(wù)造假才是真正不該做的事。

在這個(gè)特殊的時(shí)候，全世界對(duì)中國制造和中國企業(yè)的不信任一旦被放大，原本就艱難的赴美上市的大環(huán)境會(huì)更加雪上加霜。

而十年前中概股和中國企業(yè)的至暗時(shí)刻。

又有誰能保證，不會(huì)在今天重演？

主筆 |?小陸

編輯 | 四少

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